中信证券首席经济学家诸建芳：今年将有一揽子政策稳增长

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新的一年，宏观经济将如何演化？国家在实现稳增长方面还有多大发力空间？汇率稳定压力在哪里？昨日，中信证券首席经济学家诸建芳接受证券时报记者采访，对上述问题进行分析。

一揽子政策稳增长

去年底中央经济工作会议提出的“六稳”中没有稳增长，但稳增长是一切的基础。对此，诸建芳认为，2019年我国在稳增长方面，会实施一揽子政策：在消费方面，会出台针对汽车、家电等领域的刺激政策；在touzi方面，会加大基建touzi和加大制造业的减税力度；在财政政策方面，会加大减税力度和赤字规模；在货币政策方面，会重点疏通货币政策传导渠道和加大宽松的力度。

2018年基建touzi增速大幅下行至1.79%，带动固定资产touzi增速明显走弱。2019年经济下行压力增大，在诸建芳看来，基建touzi会重点加大基建设施touzi规模，交通运输、仓储和邮政，水利、环境和公共设施管理业是未来基础设施touzi投向的重点领域。

人民币贬纸压力减小

2018年人民币汇率脱离前期稳中偏升的长期趋势，存在较大的贬纸压力，但诸建芳表示，2019年人民币汇率贬纸压力将显著小于2018年。

诸建芳解释称，2018年人民币汇率存在较大的贬纸压力主要来自两方面：一方面是美国经济向好，美联储加息节奏较快；另一方面，中国经济存在下行压力，货币政策边际上趋于宽松，经济周期和货币政策周期的反差导致了人民币比较大的贬纸压力。

2019年美国加息节奏将进一步放缓，国内稳增长政策将会陆续实施，经济周期和货币政策周期的反差将进一步缩小，人民币贬纸压力也进一步大大减轻。因此2019年人民币汇率将保持相对稳定。

问题即是契机

去年末，诸建芳在一个公开活动中表示，当前经济问题凸显，但同时也提供了一个契机。

诸建芳认为当前经济中的问题大体可以概括为五个方面：一是经济下行压力增大，二是信用扩张、流动性面临比较大的压力，三是债务风险带来的挑战上升，四是中美贸易战带来对预期的冲击，五是人民币贬纸和国际资本外流压力。

诸建芳预计，2019年政策会重新审视三大平衡的关系，并有明显调整——去杠杆与稳增长、内需与外需、债务风险与流动性。

其中，去杠杆对稳增长有一定的削弱；内需方面，touzi消费有所收缩。这两个因素叠加，如果外需冲击真正在数据中体现，内需没有更多调整，对经济的压力将进一步加大。

在债务风险与流动性方面，具体来看，一是落实扩内需政策，目前工业部门已经出现资本开支扩张迹象，制造业touzi回升；二是债务流动性方面，流动性将得到明显增强，对债务的控制会有所缓和。

展望2019年，诸建芳认为，外部环境方面，今年全球经济是同步放缓的格局，流动性仍会持续收缩；国内方面，虽然政策存在整体性调整，但从对经济的带动效果来看，还是存在一定压力。经济结构方面，预计会夯实基础，民企政策支持加强，促进内需，产业结构升级也会比较明显地逐步显现。